摩根资管亚太区首席：2024年如何考虑股债投资组合和资产配置？
我主要分享三方面的内容。第一，如何考虑股债投资组合及其中的传统负相关；第二，在当前全球利率周期下，应该如何考虑资产配置；第三，亚洲股票的投资机会。
一、股债投资组合及其中的传统负相关
二、在当前全球利率周期下的资产配置考虑
三、亚洲股票的投资机会
刚才我们讲了很多资产配置的大方向或长期考量，对于亚洲股票的投资环境，我们认为2024年其实有非常多的亮点。
第一方面是美联储货币政策的影响。美联储的货币政策从过去两年的升息到现在已到达高原期，今年下半年可能开始出现降息的动作，这对亚洲的资产有正面帮助。2022—2023年，美股企业在亚洲地区面临很大的盈利挑战，中国的经济放缓是其中一个原因。
第二方面是出口问题。2023年亚洲地区的整体出口表现都相对比较疲弱，其中去库存的周期可以说是非常重要的角色。但是我们认为2024年去库存的过程基本已经完结，中国乃至整个东北亚的出口数据已经逐步从寒冬回春。在这一角度下，如果亚洲的出口表现和整体盈利表现两者相关性非常高，其实也代表了2024年亚洲地区的盈利增长很有可能要比美国，甚至很多成熟市场来得强劲。
第三方面是估值问题。如果从六七家比较大型的企业来看，美国的股票估值相对偏贵。而在亚洲地区，除印度外，现在大部分的亚洲市场市盈率和长期的平均是相对接近的，香港市场、A股市场则是更加便宜。
从投资的角度来看，在一个估值相对比较便宜的时候，很多不好的消息都已经消化，因此我们认为亚洲地区面对的是盈利有改善，估值也非常合理，甚至有一些市场是处于偏低的状态，所以这为亚洲的股票市场提供了非常有利的环境。
第四方面是美元趋势。美元应该会有一个缓慢贬值的方向，在过去一年中，每当美国国债收益率逐步下降的时候，美元都出现了贬值的状态。虽然不同的国家、不同央行的央行政策降息速度会影响个别汇率贬值或者升值的速度，但我们认为整体来看美元还是偏高估的货币；很多亚洲货币，包括日元以及很多东南亚的货币，他们是偏低估的。如果美元真的能够从过去几年的强势变为缓慢贬值的趋势，同时亚洲货币也能享受这一轮升值浪潮，相信能够有外资回到亚洲市场。因此，从美联储货币政策、盈利表现、估值水平和美元大方向等多方面来看，今年亚洲的权益市场相对有利。
当欧美经济放缓的时候，亚洲的出口表现会有所改善，去库存是其中一个原因。此外，人工智能的开发对于器材、零件的需求会有所增加，现在越来越多的手机、平板电脑、笔记本电脑等都可能会有人工智能运算的能力，虽然不像云端那么厉害，但起码可能会带来新的产品周期，这对于中国台湾地区或者是韩国的零件生产商而言，很有可能在2024、2025年能够继续带动出口表现。
四、2024年投资策略重点
总体而言，第一，从长期的投资来看，中国投资者必须大量投资在中国的权益市场、固定收益，但是全球市场作为一个分散风险、提供另外一些回报来源的角色，也不可以忽视。
第二，传统的考虑是股债的传统负相关性，但未来如果通货膨胀是稳定且偏高的水平，股票和固定收益的负相关性变弱，甚至有正相关，那么如何能够为投资者提供风险分散的功能？地区的分散、行业的分散、不同类型资产的分散，相信都能够为投资者带来效果。
第三，亚洲股票在2024年有多个亮点同时出现，投资者可以多加留意。
