中投公司郭向军：世界变革中的主权财富基金发展之路——主权财富基金的国际比较

10月18-19日，全球财富管理论坛·2025上海苏河湾大会在上海市静安区顺利召开。中投公司副总经理兼首席风险官郭向军出席并发表演讲。

郭向军在演讲中表示，主权财富基金发展演化呈现五大特点：资金来源从大宗商品收入拓展至外汇储备、财政盈余等多元化渠道；职能从保值增值扩展至服务国家发展、对外开放吸引外资等新领域；资产配置从公开市场拓展到私募股权、基础设施等另类投资；自主投资能力显著提升，自营比重提升，私募股权直接投资比重提升；ESG投资成为主流，可再生能源投资连续三年超越传统能源。中投公司坚持国际化、市场化、专业化道路，未来应重点关注合作投资模式创新、新兴市场机遇、绿色转型投资、科技创新布局及风险管理体系建设，通过深化国际合作把握时代机遇。

很荣幸参加本次全球财富管理论坛，与各位共同探讨世界变革下主权财富基金的发展之路。

作为全球财富管理体系的重要组成部分，主权财富基金在全球财富总量中占据举足轻重的地位。研究主权财富基金的发展趋势和实践经验，对于理解全球财富管理的演进方向具有重要意义。

从发展轨迹看，全球主权财富基金展现出强劲的增长势头：据研究机构统计，资产管理规模已从金融危机时期的3万亿美元跃升至当前的约13万亿美元，17年间增长超过4倍，机构数量也由不到30家增长至100余家。

当前世界政治经济格局在不断演变，全球化出现逆风，多极化趋势在曲折中发展。主权财富基金如何在新形势下实现更好发展，是一个值得我们深入思考的重要课题。通过对全球主要主权财富基金的比较研究，我们认为，在全球变革的复杂环境中，主权财富基金正在探索坚持长期财务投资与平衡多元发展目标的新路径。

我想和大家分享三个方面的观点，分别是：主权财富基金发展演化的国际实践、中投公司的实践，以及面向未来需要我们共同关注的重点方向。供各位参考。

一、主权财富基金发展演化的国际实践

从全球主权财富基金的发展历程看，我们可以观察到几个显著的演化特点：

从资金来源看，主权财富基金呈现多元化发展趋势。早期主要来源于石油、天然气等大宗商品出口收入，随着全球经济格局变化，外汇储备盈余、财政盈余、国有资产收益等都成为重要资金来源。这种来源多样化不仅分散了单一收入来源的风险，也为主权财富基金的稳定发展奠定了基础。

从职能演进看，主权财富基金正在经历深刻转型。传统职能以长期保值增值为主，主要承担国家财富的代际传承、平滑经济周期波动等功能。随着外部环境的深刻变化，主权财富基金逐步承担起更多新职能：服务国家发展和对外开放需要、推动产业转型升级、促进技术创新等。这种职能边界的拓展反映了主权财富基金功能作用的日益多元化。

从资产配置角度看，投资结构日趋多元化。早期阶段主要以公开市场股票、债券投资为主，投资策略相对保守。近年来，另类资产投资显著增加，私募股权、房地产、基础设施、大宗商品等另类资产在投资组合中的占比持续攀升。这种配置结构的变化反映了主权财富基金对超额收益的追求和风险承受能力的提升。

从投资能力角度看，自主投资能力显著增强。此前，主要以委托外部管理人进行被动投资为主，投资决策依赖性较强。近年来，主权财富基金大幅提升自营投资比例，公开市场股票自营比例从34%提升至54%，私募股权直投比例从28%提升至50%。同时，共同投资模式快速发展，通过与其他机构合作，来共享投资机会、分散投资风险。

从绿色发展角度看，可持续投资理念深入人心。主权财富基金普遍将ESG因素纳入投资决策框架，积极布局清洁能源、节能减排、环境保护等领域。数据显示，主权财富基金对可再生能源的投资已连续三年超过传统油气投资，体现了对全球能源转型和可持续发展的积极响应。

二、中投公司的实践

回顾中投公司的发展历程，正是全球主权财富基金实现历史性跨越的重要时期。作为全球最大主权财富基金之一，中投公司不仅是这一宏大历史进程的重要参与者，更是推动国际金融治理体系完善和全球经济合作深化的积极力量。

中投公司始终坚持国际化、市场化、专业化、负责任的投资原则，这一理念与全球领先主权财富基金的最佳实践高度契合。通过长期、分散化投资构建全球化的投资组合和专业化的管理体系，公司近年来投资业绩相较国际可比机构位居中上游水平。

公司在获得良好投资收益的同时，始终坚持负责任投资理念，充分体现了中国主权财富基金的专业水准和责任担当。中投公司积极响应全球绿色发展潮流，将可持续发展与气候治理深度融入公司投资全流程，增加在清洁能源、绿色基础设施、环保技术等领域的投资布局。我们发布了可持续投资政策、可持续投资行动意见等制度，建立了完整的政策体系。在投资能力建设方面，我们建立了可持续数据体系，完成外部碳数据供应商采购，启动公开市场组合碳计量分析，并探索公司总组合碳减排路线图。绿色投资我们相信，从长期看可为公司带来良好的风险调整后收益，也会在全球应对气候变化中发挥积极作用。

这些探索实践赢得了国际社会的广泛认可，也提升了中投公司的国际影响力。在主权财富基金国际论坛（IFSWF）中，中投公司深度参与全球治理，发挥着重要的领导力作用。作为主权财富基金国际行为准则“圣地亚哥原则”的制定者之一，中投公司为消除国际社会对主权财富基金的误解、促进跨境资本自由流动作出了重要贡献，树立了中国主权财富基金负责任、专业化、透明化的良好国际形象。

从国际比较视角看，中投公司的发展轨迹体现了中国特色的主权财富基金实践路径。我们既吸收了长期投资理念、专业化管理经验等国际先进做法，又结合中国作为最大发展中国家的实际国情，探索出了具有中国特色的发展模式。

三、把握时代机遇，引领未来发展

面对当前地缘政治博弈加剧、全球供应链重构、数字化转型浪潮等多重力量，主权财富基金面临新的机遇与挑战。传统的投资模式和管理方式正在发生深刻变革，主权财富基金的职能边界正在拓展，投资能力持续增强，但同时也面临着更高的专业化要求和更复杂的外部环境。我们需要以更加敏锐的洞察力把握发展机遇，以更加前瞻的战略思维应对各种困难险阻。

有以下几个方面需要重点关注：

第一，合作投资模式不断演进。面对投资项目规模日益巨大、技术复杂性不断提升的挑战，主权财富基金之间的合作从传统的联合投资向深度战略协同演进。“主权财富基金+合作伙伴”、“主权财富基金+主权财富基金” 合作新范式不仅体现在资金层面的风险共担，更体现在技术层面的优势互补、信息层面的深度共享、管理层面的协同增效。合作投资正在成为主权财富基金提升投资能力、扩大投资规模、分散投资风险的重要路径。

第二，新兴市场投资迎来新一轮机遇。随着全球经济重心向亚洲等新兴地区转移，新兴市场在全球价值链中的地位持续提升。特别是在数字经济、清洁能源、先进制造等领域，新兴市场展现出强劲的创新活力和增长潜力。主权财富基金通过增加新兴市场配置，不仅能够分享这些地区的发展红利，还能够实现投资组合的进一步多元化。

第三，绿色转型投资进入新阶段。全球碳中和目标的确立为绿色投资创造了前所未有的历史机遇。据国际能源署测算，实现全球净零排放需要每年投资4万亿美元，其中清洁能源投资需求尤为巨大。当前转型融资面临政策不确定性、人工智能发展带来的能源需求增加、以及投资风险收益平衡等多重挑战，各方需要在减排目标与投资回报间寻求长期平衡。主权财富基金凭借长期资本优势和风险承受能力，在推动全球绿色转型中扮演着不可替代的角色。同时，绿色资产不仅符合可持续发展要求，其长期收益率往往超越传统化石能源投资，体现了经济效益与社会效益的双重价值。

第四，科技创新投资重新定义增长边界。人工智能、量子计算、生物技术、新材料等前沿科技正在重构全球产业格局。从VC到成长、并购和公开市场投资，主权财富基金在科技领域的布局不再是简单的财务投资，而是参与构建未来科技生态。通过系统性布局科技产业链，从基础研发到应用转化，从硬件设施到软件算法，主权财富基金正在成为全球科技创新的重要推动力量。

从挑战应对看，风险管理能力建设至关重要。当前全球经济面临的不确定性前所未有，传统风险模型有效性受到挑战，新兴风险因素不断涌现。主权财富基金需要建立更加完善的风险管理体系，增强风险管理的全面性、穿透性、有效性，既要防范传统的市场风险、信用风险、流动性风险，也要高度关注地缘政治风险、气候风险、监管风险等新型风险。

面向未来，中投公司将在投资布局、风险管控、国际合作等维度协同发力，构建适应复杂环境的综合竞争优势。公司将与全球主要合作伙伴、主权财富基金、大型企业等深化战略协同，通过联合投资、信息共享等方式扩大优质资产获取半径，提升自主投资能力和风险管理水平，彰显新时代中国主权财富基金的担当，为推动全球经济繁荣发展、构建人类命运共同体贡献自己的力量。

祝愿苏河湾全球财富管理论坛圆满成功，越办越好，不断书写全球财富管理合作的新篇章！

谢谢大家！