嘉实基金总经理经雷:可持续理念创造长期alpha

嘉实基金总经理经雷出席全球财富管理论坛2021北京峰会并作主题发言时表示表示,从政策层面来看,围绕双碳目标相关举措的落地,对于金融行业可持续发展而言将带来新的机遇。而ESG投资理念作为可持续发展的重要抓手之一,在行业整体风险识别、未来可持续发展的行业和领域识别、我国经济战略转型、以及优秀企业和产业的识别上,均发挥着重要作用。然而,对于整个EGS评估体系而言,其设计诸多底层指标仍须多方努力,共同构建ESG评分体系。

以下为发言全文。


 

当前,政府在整个绿色金融战略,包括环境治理企业社会责任以及上市公司治理等方方面面所做的工作已经对各个行业和资产产生了深刻的影响。

与此同时,国内人均GDP跨过一万美元大关;人民追求更高质量、更为安全绿色的生活和产品服务;监管及社会要求企业履行社会责任,强调上市公司高质量发展;伴随着习总书记2020年9月份提出”双碳“目标,包括后续围绕双碳目标的具体举措落地,绿色金融战略、“十四五”规划推动社会经济可持续发展,将会迎来一个深刻的发展机遇,碳中和和可持续发展将深刻变革中国社会经济模式,

在此发展机遇之下,ESG投资理念在全球资管行业已经达成共识。ESG投资背后有社会持续发展的推动,有低碳政策的推动,有企业发展诉求的推动,还包括投资者需求的推动。未来在低碳转型、能效提升、清洁能源、科技创新、生活健康等领域将有很多投资机会。

 

可持续理念创造长期alpha

伴随整个ESG意识的觉醒,好行业、好公司,甚至好的企业家精神将会被重新定义。而在以ESG考量为核心的责任投资理念下,其核心是将外部因素内部化,把原先股东的视角转为利益相关者的视角,从这个视角去考虑所有问题。在此过程中,资管机构内部不仅仅须进行风险防范,更多是挖掘行业、挖掘未来有可能产生超额业绩的机遇。

如果把ESG投资理念在内部整个过程进行全面推进和纳入,将对公募基金行业本身的可持续发展起到更好的作用。根据测算和评估,ESG投资理念在国内绝不是一个拉低投资收益的维度,Wind全A可持续ESG指数表明ESG投资是一个围绕国内Alpha创造的手段和科学的方式方法。

再者,如果用ESG方法评估中国战略新兴产业成分指数, 有助于识别有前景的新兴企业。因为ESG的方法论相当于在识别未来产业发展方向和高质量增长点。因此,它能够筛选出来未来可长期、可持续创新型的企业。同时既然这类企业符合未来的标准,那么也可以产生相对应的Alpha。

ESG赋能对于中国市场的可持续Alpha主要有三个共识。其一,对于整个市场的风险识别和排雷作用。其二,识别出来未来长期可持续发展的行业和领域,包括与中国经济战略转型、双碳环境下新的行业机遇相匹配。其三,能够识别好公司和好的企业家。

 

嘉实基金可持续投资实践

2018年3月,嘉实率先加入了UNPRI组织,后续还加入了中国金融学会绿色专业委员会TCFD,以及亚洲公司的治理协会ACGA。加入这些组织体现了嘉实基金对ESG投资理念和可持续发展的认可,亦是坚定的执行者。ESG并不仅仅是一种概念,ESG需要进行深度的研究,并以研究驱动投资,才能够为投资者创造回报。因此,ESG的研究必须是基于自身的一套有体系有深度的研究,必须要涵盖所有的投资的方方面面。

嘉实的ESG研究体系涉及三层指标体系,包括了3个主题,8个议题,23个事项,超过110个底层指标。通过这套体系与国际通用ESG标准接轨、并反映了中国市场发展现状,有本土化ESG评估体系和数据系统。

按照ESG这三个维度,其中公司治理是非常关键的环节。通过将本土化的要素放进整个ESG研究框架中,建成ESG智能投研系统,将ESG投研成果系统性纳入股票和固收基本面研究、投资组合分析、策略构建、ESG风险监控与预警、和积极所有权行动中。目前,嘉实已经做到了对A股全部上市公司全覆盖,包括通过大数据和系统进行月度评分,而且对7000家发债主体做到了季度评分。

此外,针对ESG跟资产配置的相关性,将ESG因素配置到资产配置中。嘉实首先基于内部评估体系,把上市公司的颗粒度、发债主体的颗粒度评估出来。根据这些颗粒度可以针对权益市场做相关策略或者产品。对于权益更多的是找到未来的进攻点,找到未来好的企业,好的行业。但是在固收方面,ESG的运用跟权益有区别,更多是从防守的角度讨论如何规避信用风险。

未来10年将是大财富管理时代。投固、资配会变成与所有客户密切沟通的桥梁。其中不仅仅是围绕着资产的投固,也会围绕着基金的选择,甚至包括了整个FOF的选择。需要将将ESG因素纳入长期资产配置框架。如果没有数据,没有框架,没有体系,是做不到这些的。

在此框架指导下,中证嘉实沪深300ESG领先指数依据嘉实的ESG评估方法进行编制,ESG指数持续跑赢沪深300基准,2016初至2021年6月年化超额收益达4.93%。今年3月,嘉实在香港市场还发布了关于这个指数的嘉实ESG领先ETF,希望通过金融产品的落地,帮助企业、行业以及机构投资者精选环境绩效优秀和低排放公司,对降低投资组合的碳排放路径能够起到好的作用。

由于基金ESG质量影响其长期业绩质量和持续性,因此对基金进行ESG打分也十分必要。通过对7000多个ESG混合型和股票型基金进行ESG评分显示,ESG评分跟基金未来回报呈显著正相关性。

招商债券利用嘉实ESG的评分,构建了全市场ESG优选组合,这个组合自2017年以来年化收益率26.5%,超额收益分别超过同类基金组合和普通股票基金指数7.8和6.8个百分点。嘉实内部基于ESG风格和Alpha能力作了ESG研究精选FOF组合,该组合自成立以来策略的年化收益率是47.44%,跑赢沪深300为21.7%,跑赢同期股票基金指数12.1%。

可以看出,对于嘉实来说,ESG绝对不是一个概念,从2017年、2018年开始,嘉实基金相关团队做了很多细致的工作,因此实际经验使得我们在这个话题上非常有底气,也可以为投资者提供更好的服务,在整个可持续性发展,包括ESG领域起到更好的作用。

嘉实将会持续不断完善投研体系。在ESG层面,我们相信深度研究能够找到好的回报;深度研究能够防范风险;深度研究能够找到未来好行业、好企业以及好的企业家。我们将持续作为向前看的资产管理机构,为投资者创建稳健和可持续的回报,聚焦有利于低碳转型及整个国家战略转型的新兴行业和企业,识别所有投资机会。

展望未来,我们也会一如既往的围绕着我们的初心,为投资者创造稳健的收益和回报,把价值通过可持续性发展、ESG的理念更好地回馈给投资者。

谢谢大家!

2021年8月2日
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